財金媒體害人不淺

這是今天去麥當勞隨手看到的雜誌，說實在我看到嚇了一跳，想說商業週刊怎麼可能反應這麼快，看了下出刊日期就鬆了口氣：2007／7／16 XD

也許有很神的讀者能賣在最高點吧，但裡面還強調買了千萬不要太快賣...

Once there was a Ghost Island...

一些感想：

密集的寫了一個禮拜的blog(這次是我這輩子第一次不是報告或論文的密集寫作，所以很多文句會顯得有些生硬，請大家見諒)。雖然得到蠻多正面的迴響，但還是比我原先想像的要冷清一些，也許波浪標示對大部分人來說很無聊，一來是需要有些背景知識才能看得懂，再來可能是認為這東西，從頭到尾都只是鬼扯，去認真的搞它實在是頭殼壞去(我完全能體會這種感覺，事實上我也是效率市場論如綠角大的忠實讀者)。

所以我有機會的話，會試著寫一些很基礎的教學，目的不僅是解釋它具體上在交易的場合怎麼應用，也是希望回應一些根本上認為波浪理論只是鬼扯的人。

在這邊我先吊一個小書袋，波浪理論常被批評非常的主觀，但準確一點的說它有極高的容錯率(也許是完全的容錯，我還沒仔細想過)，即無論事情怎麼發展都很難說它理論有誤；這個說法的反面就是：作為一系列的命題，它對客觀世界接近是無所限定的，但作為真理來講反而達到了極高的層次。而這世界上能確證的真理，多半都是廢話)。更白的說，它比較接近廢話而非謊話。

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昨天看到版友推文，說台灣年輕人都拿22K怎麼還會有希望，其實說的一點也沒錯，「希望」已經在這塊土地上已然消失很久了。

波浪理論作為一個判讀市場價格波動的工具，背後的基礎是相信：金融市場的價格是反映社會氣氛(Prechter用的詞彙是social mood)的最佳指標，股票或商品的下單從投資人的意願到實際完成交易，樂觀與悲觀只需電光火石的瞬間就能傳遞到市場上，每毫秒的上漲與下跌都被詳實無誤的紀錄下來，其他的社會研究指標：快樂指數、信心指數等...在詳實程度上都遠遠不及。

但它更大膽的假設是：社會氣氛本身是(接近)獨立於個人選擇與社會事件的推演在發展(我說接近是因為如果隕石擊中地球，無論想再怎麼樂觀都是做不到的)，更近一步的主張是：社會氣氛不僅獨立還具有優先性，它引導人們創造出相應的社會事件，或影響我們對同樣的社會事件之態度。而這詭異情緒雖不受到個人意志或社會事件的制約，自己本身卻發展出一種規律，有一些研究試圖指出這跟太陽或月亮循環有某種關係，感興趣的人可以參考：http://solarcycles.net/，Prechter的想法是跟一種生物性的從眾(herding)本能有關：人總是希望跟其他人站在同一邊，深怕會落單。

我想許多基本面的分析者，也會同意上述的假說，但是問題在於基本面分析者相信情緒只在短期內製造波動，所以永恆存在著瘋狂的泡沫與恐慌，但情緒波動結束了終究會回歸或趨近理性的價值評估。如果照Prechter的理解，價格穩定的時期也是另一種情緒，例如瘋狂的相信價格永遠會在一個區間震盪，P/E只會在5-20之間活動，這些信念的強只是為了扮演許多大波動間的樞紐，讓我們在那些所謂的「瘋狂」期，有足夠多的反面情緒來相信事情隨時都會回歸正軌。

日本的鬼島

這個情形在加權指數上相當顯著，4000買-8000賣已經是鐵打般的定律。事實上台灣已經22年沒有可觀的趨勢了。有人可能會問，很多次2000至10000的上漲了好幾倍怎麼會沒有牛市，那可能要看一下真正在上漲趨勢中的國家：

菲律賓：

土耳其：

看著這張1987至今的線圖，這個國家已經原地打混了22年(總報酬要加上股利，所以並非完全虧本的投資)。

這些情緒的反應當然不只影響股市，我們的經濟、政治至生活小事的判斷都受到影響，台股的盤整伴隨著多數人認為我們過的比上一輩更差的生活(這個判斷我有點小小的不贊同，不過的確多數人是這樣想)，總統不是貪腐就是無能，有任何沮喪的事都要上街抗議一下。看似所有的發展都停滯下來，宛如一攤死水，但還不至於街上滿地餓死人，上班族失業者排隊領救濟物資的地步，這些都跟一般理解四浪的特性相當吻合。

到了這個時間點，還願意在股版看文章、作台股，實在是值得敬佩，隧道的盡頭可能已經近在咫尺。

可能很多人才剛加入市場，認為那些前面的整理跟我有什麼關係，如何影響我今天的決定？但仔細去看生活中，是不是有需多家中長輩曾經在股市大賺，都漸漸地退出市場，甚至告誡子女股票很糟糕千萬不能碰，當然不可或缺的，還有報章媒體的唱衰，八卦版友的嘲弄，這些都是完全沒親身歷經這段整理，想投入市場所要面臨的負面情緒。現在剩下的人更多是專業的投機者，或是錢放著死都不動的「死手」、「硬手」。

當然永遠不能忘了想好備案，如果急轉直下會是怎生光景？我猜應該會伴隨政治的動盪，像是台灣共和國成立或被中國佔領之類，但有一句話類似是這樣：

現實往往比虛構的更加像故事，因為故事起碼得合乎理性。

Short term take on Taiwan Weighted Index's triangle

大家好，我又來騙點擊數了，股版的人氣果然是遠高於外匯版，上次台股的那篇比所有其他篇「加起來」的點擊數還多。

到了今天情況還是差不多，沒有明顯的突破三角上緣形成的壓力線，如果真的明顯突破這篇就可以當沒看過。

但如果要形成上一篇綠色中多的走勢，近期內可以期待什麼？我畫了兩種可能的狀況，紅色是標準的再測試下緣，綠色則是自體形成一個三角形(這種型態在外匯，經常可以走成一條直線不動好幾分鐘，如果有在看秒線的人可能會注意到)。紅色因為要趕的路很長，就可能得殺的很急才來得及完成，相反綠色有可能是透過拖延時間，讓多數人以要跟前幾次一樣又在盤整準備向下，才開始發動突破。

就我其他風險資產的判斷，紅色路徑形成的機會不太高(但也說不得準，台灣經常能獨步全球)。

提供一個猜測是D波的分解圖，如果立刻就形成大突破往上攻的話，這個C當然不排除其實是3。另外如果是綠色路徑，還可能會讓人以為E波形成的三角形是個4(所以要用波浪賺錢是難上加難阿)。

如果有什麼實質的建議，就是多等等面對這個壓力線的發展再動作吧。

Talking about being way too early

談到波浪理論及美股的分析前，不得不先介紹Robert Prechter這位仁兄，他因為在70年代市況低迷的狀況下，成功的預言了80年代的大牛市而聲名大噪。當時做出這個預測的書《

Elliott Wave Principle: Key To Market Behavior 》，依然是現在的分析者的標準教本。(雖然我從來沒細看過，大部分的東西網路上隨便就查得到)。

但牛市明明就一直持續到二十一世紀，為何說只有80年，這是因為他從87年股災後就開始看空，一路被嘎到今天都還不放棄(也可能只有他的會員被嘎，但這些人今天應該都屍骨無存了)。

如果在報章雜誌或電視節目上看過這個人，他老兄總是千篇一律的講市場即將崩盤，道瓊指數將下探至400點(我沒少打一個零，真的是400，此時S&P500可能只剩50點)。唯一安全且應該持有的資產是「現金」，這裡指的還不是銀行裡的定存喔，而是指花花綠綠的紙鈔。因為他相信我們將重演30年代大蕭條的銀行擠兌狀況，在極嚴重的通縮下，多數的銀行都將會倒閉，帳戶上的數字都即將歸零，只有把鈔票放在枕頭裡才能保得一家平安。

自從他的新作《Conquer the Crash》出版後，都已經過了十二年，枕頭裡的鈔票可能都被蟲吃了都還沒機會用。即便到了今天去他經營的網站http://www.elliottwave.com/，每天都不間斷地提供市場悲觀者新的養分。可能有人會問這麼多年，怎麼還會有人相信他，甚至願意付錢買他的「預測」？事實上隨便Google一下就能看到許多憤怒的負評：

這位仁兄運氣實在太壞了，註冊的期間竟然只有28%的勝率。還有它的Consistency應該要給滿分才是，因為從來都沒看多過。

但這點其實更看得出Prechter蠱惑人心的能力，至少還沒被人套布袋。我曾經看過幾次免費的電子報，他的主要論點都跟數波浪沒啥關係了，反而更多是「基本面」分析，要大家保持信心(或應該說保持「無信心」XD)，市場遲早會反映這些「壞的基本面」。

美股從2000年到現在已經走了十二年的整理盤，現在還能撐在這個位置，對未來的走勢而言是可以比較樂觀看待的。可能有人會覺得金融海嘯都跌掉一半的指數，怎麼能說只是整理？這一點可能從百年的log圖比較容易理解：

事後諸葛，從70年開始想當巴菲特其實不難？

看起來我們更像是70年代的橫盤，或許是更高一階的4浪？至少就回撤的比例與運行的時間都是吻合的。進一步看一下月線：

看長期的線圖總是給人壯闊之感，也可以看出成為Prechter會員是如何危險的一件事

4浪拖上很長的時間通常都是3-3-5的Flat或是三角收斂，雖然00-09這個A-B-C是一個很標準的Expanded Flat，但是現在走的上漲看起來並不像Impulsive Wave(稍後會再詳解)，那就意味還有更多的修正還沒走完。所以在這邊我設想的兩種可能性都是三角，但比較駭人的是：因為08年C灌破了A的低點，B又過了2000年的高點，區間似乎不是在收斂而是在擴張，如果我們最後這個軟弱的D波真的又過了B的高點，就非常有可能出現紅色路徑，走一個擴張三角形。我之所以說駭人，是因為可以想見到，真的這樣走應該會多害不少人去跳樓。但收斂的可能性還是存在，只要現在這段上漲不過07的高點。查了一下規則並非如此，除非圖中的A-B-C只是A，但這樣整理的時間會長到不可思議。

接著可以看一下週線：

另人吃驚的事實是，雖然美股的點位比台股來得高，看好美國經濟的人遠多出其他國家，美股卻非常難以數出一個合格的1-2-3-4-5(可以對比上一篇台股的3浪有多暴力，事實上所有的已開發國家都很難數出五波，新興國家卻都很容易)。我看到很多分析者將11年夏天的高點做為5，11年九月至今的上漲全算成B波(基本上跟台股的標示法類似)，這裡我的態度是有所保留，因為實在是差的有點多。所以無論這隻龜能爬到多高，即便超過07年的高點，我都預期會有個大規模的修正(甚至是全面回撤)。當然最後還是提醒大家，要記取Prechter的教訓，無論是相信哪邊都不要太鐵齒。

Critical Juncture of Taiwan Weighted Index

雖然我平常沒有直接交易台股，但偶爾還是會打開股票台，除了獲得一些娛樂，順便參考一下現在市場上的(反)指標。

應該明眼的人都能看得出加權指數從今年初至今都在的進行三角收斂，而突破的時間看樣子也不遠了；各家的投顧老師當然都注意到這件事，特別是愛講波浪的那些，紛紛都開始選邊站。當然不意外，看多的就說準備挑戰新高，趕快進場就能替人生建立基石，看空的就說碰到壓力線就準備下車，財政懸崖多麼恐怖危險云云。究竟誰才是對的呢？

估且假定從09年至今我們運行了五波上漲，三角收斂只有可能出現在4或B的位階上，又因為在它前面沒有接著3，在這個位置就只有可能是B波。

但即便確定是B波不表示只有一種可能性，我們有可能是在B中的小(B)，也就是圖中的綠色走法；這波三角收斂如果是大B，則可能會走紅色路徑。直上雲霄的預測可能性趨近於零，4或B的意思就是一個大波段終章前最後的整理，所以即便是像上突破也不會走得太遠。至於這兩種可能性中，我偏好綠色路線，主要的理由是大C波的下跌，要先累積夠多樂觀情緒的能量(回想金融海嘯前馬皇上台時high的程度)，這一點從報章雜誌滿是悲觀的論調中似乎還有所欠缺。